對沖基金中的行政管理人的運作方法
概述
在上一篇專題中我們提到,有限合夥制私募可以透過行政管理人進行淨值核算,達到陽光化的效果。那行政管理人在國外是如何運作呢?
一、行政管理人在對沖基金組織結構中的位置
截止到2011年4月在全球掌控的資產已超過2萬億美元。在對沖基金幾十年的發展過程中,一些原本由基金經理擔任的角色逐漸分化出來,形成新的金融機構。其中非常重要的一個角色就是對沖基金的行政管理人。對沖基金的行政管理人主要負責計算基金的淨資產並且提供管理服務,如財會和記賬。因為基金經理人的收入取決於基金的淨資產值,所以由基金經理人自身進行淨資產結算會引發利益衝突。
因而在大多數國家和地區,法律規定對沖基金的行政管理人角色必需由第三方擔任,而且要求行政管理人取得“牌照”。一些由此應運而生的基金服務機構,經過發展逐漸擴大了業務範圍,不僅提供原本行政管理人負責的淨值結算業務,還提供與基金相關的各種服務,如審計、財務報表、市場營銷等。
二、行政管理人的主要工作
從對沖基金的業務流程圖中,我們可以看到,行政管理人的工作主要集中在後臺。
資料來源:TowerGroup
其主要工作包括:
淨資產的計算,包括基金的收入和支出
半年和年度的財務報表
維護基金的財務報表和記錄
基金費用的支付
調整經紀人日報和月報
日交易的結算,更新客戶證券的價格
證券的價格
紅利的計算、支付和分發
監督基金有序的清算和解除
透過長期的發展,現在的基金行政管理公司不但可以提供行政管理服務,還將服務範圍擴充套件到整個對沖基金後臺,甚至中臺服務。
三、行政管理人的分類
對沖基金行政管理公司可大致分為三類
2、 中型行政管理公司
中型的管理公司通常有著強大的組織結構和龐大客戶群。公司應該有一到兩個有著10到20年對沖基金行業文章的主要負責人。他們服務的對沖基金的資產規模大致在5千萬到5億美元之間,有的甚至高達50億美元。3、 大型行政管理公司
大型的對沖基金管理公司可能是大型跨國銀行或投行的子公司。他們的主要負責人有著豐富的對沖基金行業的人脈。其所服務的公司大部分是大型的對沖基金,所收取的管理費用通常在每月5000美元以上。
四、知名的對沖基金行政管理公司
從HFN (hedgefund.net) 調查統計的對沖基金行政管理公司的排名來看,排名前五的行政管理公司所管理的.資金佔所調查的67家公司所管理的總資產的52%,有10家公司管理資產超過1億美元。排名第一的Citco Fund Services,在行政管理人行業已經有超過70年曆史了,在全球44個國家已有超過5千名員工,服務的物件除了對沖基金、私募外,還包括房地產公司、銀行以及其他大型公司。從排名前十的對沖基金行政管理公司的名單中,可以清楚的看到高盛、花旗、摩根斯坦利這樣的頂級投資銀行的名字。此外,還可以看到State Street 這樣的大型信託,和匯豐這樣的跨國銀行。由此可見,在基金行政管理行業,投資業的雄厚背景、豐富人脈以及金融科技技術都是至關重要的因素。1、 小型行政管理公司
這種小型公司可能只由一兩個有著對沖基金行業豐富文章的人來運轉。它們的服務物件通常是剛剛起步的資產在一億美元以下的對沖基金。