第四季度中藥行業投資策略報告
板塊走勢前高後平。今年中藥的強勢僅僅只延續了一個季度。從第二季度開始，走勢明顯疲弱。
投資焦點應從防禦性向發展力轉移。鑑於政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防禦性基本面”，以及行業競爭導致利潤率持續下降，我們認為中藥的防禦功能已走至盡頭。今後的投資策略，應著眼於行業的中長期技術進步和發展能力，以此來拓展盈利空間。
中藥注射劑是中長線投資的重點戰略方向。原創：中藥現代化是中藥發展的趨勢，而注射劑則是這一程序的急先鋒。隨著中藥現代化程序的加快，製藥界對中藥注射劑的關注有增無減，在研產品快速增加，正孕育著第三輪發展浪潮。
注射劑是目前醫院臨床用中藥的主導劑型。醫院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。臨床主要用於心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫較西醫優勢的領域。以銀杏葉製劑為例，從××年開始，注射劑型在醫院的`市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。
技術進步將帶來大機遇。中藥注射劑臨床運用的最大阻礙來自醫生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。這些障礙將隨著中藥現代化的深入而消除。指紋圖譜作為一個平臺技術，可以質量控制和開發研究提供有效的方法；膜分離超濾技術可改善注射液澄明度及去除熱原；採用真空冷凍乾燥和噴霧通氣新技術來製備中藥粉針，可提高產品的穩定性。
天士力是中藥注射劑產業的“戰略要塞”型品種。雖然近期業績增長溫和，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得蒐集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調至“強烈推薦－”。