高階會計實務基礎知識：投資中心

高階會計實務基礎知識：投資中心

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【內容導航】：

投資中心

【所屬章節】：

本知識點屬於《高階會計實務》科目第四章企業業績評價 第1節業績評價概述的內容

【知識點】：投資中心

投資中心

投資中心是指對成本、收入和利潤負責，又對投資效果負責的責任中心。

投資中心是最高層次的責任中心，它擁有最大的決策權，也承擔最大的責任。

投資中心必然是利潤中心，但利潤中心並不都是投資中心。利潤中心沒有投資決策權，而且在考核利潤時也不考慮所佔用的資產。投資中心適用於對資產具有經營決策權和投資決策權的獨立經營責任單位。

大型企業集團具有投資決策權的事業部、子公司、分公司等，只要被賦予經營決策權、投資決策權，都可以成為投資中心。

投資報酬率、剩餘收益、經濟增加值等指標是經常用來衡量投資中心業績的指標。

(1)投資報酬率法

投資報酬率表示的是部門利潤與部門投資佔用資本的比率，是企業最經常採用的考核投資中心的業績評價指標。

計算公式如下：投資報酬率 =  = 

【教材例4-4】某公司A、B事業部(投資中心)正在考慮各自部門的潛在專案投資，資料如下表所示(假設公司資本成本15%)。

分析評價：一方面，A事業部的經理不願意投資新專案，因為新專案的投資報酬率20%低於該部門現有的投資報酬率25%，拖了該部門的後腿;另一方面，B事業部經理會願意投資新專案，因為新專案的投資報酬率13%高於現有的投資報酬率9%，投資新專案會拉高整個部門的投資報酬率。事實上，兩個部門經理在決策時都不是出於該公司的整體利益。

假設該公司的資本成本率是15%，任何投資回報率高於15%的專案投資都應該接受，反之則應該被放棄。本例中，A事業部應該投資新專案，而B事業部應該放棄投資新專案。由此可見，使用投資回報率作為業績評價指標導致了公司內部缺乏目標的一致性。

相反，在資產處置時，使用投資報酬率也會誤導管理者做出錯誤決策。A事業部有一項投資回報率為19%的資產，而B事業部有一項投資回報率為12%的資產。分析兩個事業部經理如何決策?對整個公司的影響?

結論：A事業部應該保留該資產，B事業部應該處置掉該資產。(公司角度)

兩個部門經理在做決策時都不是出於該公司整體利益，造成次最佳化決策。【案例4-4】某公司有A、B兩個投資中心，有關資料如下：(單位：元)

要求：

1.計算A、B兩個投資中心的投資報酬率。

2.假設該公司的資本成本為11%。B投資中心部門經理面臨以下決策問題，試從公司整體角度及B投資中心角度分析其可行性：

(1)投資於某專案，投資額為100000元，投資中心每年可獲得息稅前利潤13000元，即獲得13%的預期投資報酬率;

(2)放棄部門現有某項資產，該資產價值為50000元，每年可獲得息稅前利潤6500元，即放棄13%的投資報酬率。

【參考答案及分析】

1.A、B投資中心的投資報酬率：

A投資中心投資報酬率=108000÷850000×100%=12.71%

B投資中心投資報酬率=90000÷560000×100%=16.07%

2.(1)該專案投資報酬率13%>公司的資本成本11%，因此對公司有利;而該專案投資報酬率13%<b投資中心當前的投資報酬率16.07%，採納該專案會使b投資中心的投資報酬率下降，因而b投資中心可能會放棄追加該專案：< p=""> 採納該投資專案後的投資報酬率=

×100%=15.61%<16.07% (2)該資產投資報酬率13%>公司的資本成本11%，因此公司不應放棄該項資產;但該資產投資報酬率13%<b投資中心當前的投資報酬率16.07%，放棄該項資產會使b投資中心的投資報酬率提高，因而b投資中心寧願放棄該項資產：< p=""> 放棄該資產後的投資報酬率=

×100%=16.37%>16.07%

投資報酬率法優缺點如下：

(2)剩餘收益法

為了克服投資報酬率的決策失調行為，產業界和學術界提出了剩餘收益這種替代方法。

剩餘收益等於部門的息稅前利潤減去部門投資所佔用的資本成本。其計算公式為：

剩餘收益=息稅前利潤-投資佔用資本的成本=息稅前利潤-投資佔用的'資本×平均資本成本率

剩餘收益法優缺點如下表所示：

【教材例4-5】續【教材4-4】某公司A、B事業部正在考慮各自部門的潛在專案投資，資料如下表所示(假設公司資本成本15%)。

A事業部投資專案的剩餘收益=200-1000×15%=50(萬元)

B事業部投資專案的剩餘收益=130-1000×15%=-20(萬元)

分析評價：投資專案使得A事業部剩餘收益增加50萬元，B事業部剩餘收益減少20萬元。所以若採用剩餘收益進行業績評價，A事業部會選擇投資該專案，B事業部則會選擇放棄該專案。同理，在資產處置時，A事業部不會處置資產而B事業部會處置資產。透過採用剩餘收益進行投資決策，避免了投資中心經理的次最佳化決策，有利於提高公司的價值。剩餘收益法優缺點如下表所示：

【案例4-6】甲集團公司(以下簡稱“集團公司”)下設A、B兩個事業部，分別從事醫藥化工和電子裝置製造業務。B事業部提出了一項投資計劃，預計專案投資總額為40 000萬元，專案建成後每年息稅前利潤為3 500萬元。集團公司財務部認為，考慮風險因素後，該專案的加權平均資本成本為10%，專案投資決策時對此應予考慮。

要求：根據上述資料，計算B事業部擬投資專案的預計剩餘收益，並據此判斷該專案的財務可行性。

【參考答案及分析】

B事業部擬投資專案的預計剩餘收益=3 500-40 000×10%=-500(萬元)

該投資專案財務不可行。

(3)經濟增加值法

①含義及計算公式

EVA也稱為經濟利潤，是指扣除了股東所投入的資本成本之後的真實利潤。

經濟增加值方法結合了資本資產定價模型，將加權平均資本成本率引入了計算公式。

EVA=稅後淨營業利潤-佔用資本(包括了非流動資產和營運資本)×加權平均資本成本率(WACC)

為了將傳統的會計利潤轉化為合理的經濟增加值結果，企業需要對財務資料進行相應調整(見教材192頁)

實務中，經濟增加值的計算公式如下：

EVA=會計利潤±利潤調整-(佔用資本±資本調整)×WACC【教材4-6】2016年12月8日，國務院國有資產監督管理委員會發布《中央企業負責人經營業績考核辦法》，並於2016年12月22日印發《中央企業負責人經營業績考核實施方案》，實施方案明確了經濟增加值的考核規劃。經濟增加值是指企業稅後淨營業利潤減去資本成本後的餘額，其計算公式為：

經濟增加值=稅後淨營業利潤-資本成本=稅後淨營業利潤-調整後資本×平均資本成本率

稅後淨營業利潤=淨利潤+(利息支出+研究開發費用調整項)×(1-25%)，其中利息支出是指企業財務報表中“財務費用”項下的“利息支出”;研究開發費用調整項是指企業財務報表中“管理費用”項下的“研究與開發費“和當前確認為無形資產的研究開發支出，對於勘探投入費用較大的企業，經國資委認定，將其成本費用情況表中的”勘探費用“視同研究開發費用調整項按照一定比例(原則上不超過50%)予以加回。

調整後資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程，其中在建工程是指企業財務報表中的符合主業規定的“在建工程”

平均資本成本率=債權資本成本率×平均帶息負債/(平均帶息負債+平均所有者權益)×(1-25%)+股權資本成本率×平均所有者權益/(平均帶息負債+平均所有者權益)

債權資本成本率=利息支出總額/平均帶息負債，其中利息支出總額包括費用化利息和資本化利息

股權資本成本率確定方法為：對主業處於充分競爭行業和領域的商業類企業股權資本成本率原則上定為6.5%，對主業處於關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔重大專項任務的商業類企業股權資本成本率原則上定為5.5%，對公益類企業股權資本成本率原則上定為4.5%。對軍工、電力、農業等資產通用性較差的企業，股權資本成本率下浮0.5個百分點。

此外，資產負債率高於上年且在70%(含)至75 %的工業企業或75% (含)至80%的非工業企業，平均資本成本率上浮0.2個百分點;資產負債率高於上年且在75% (含)以上的工業企業或80%(含)以上的非工業企業，平均資本成本率上浮0.5個百分點。②用EVA指標來對投資中心進行業績評價的好處

A.與會計利潤相比，EVA考慮了投資中心所使用資本的全部成本，有利於投資中心更加關注資本的使用效率;B.透過對使用資本的調整，可以更好地體現出企業的戰略意圖，將投資中心的目標與整個企業的戰略目標協調起來;C.透過對稅後淨營業利潤的計算調整，鼓勵企業加強創新性投入，增強企業的持續發展能力。

③淨利潤和EVA差距的主要緣由

淨利潤和EVA值上的差距主要源於：淨利潤計算時忽略了股權資本成本，而股權資本成本遠高於債權資本成本。由於淨利潤中沒有扣除股權資本的成本，因此，淨利潤的值要高於EVA的值，業績上體現企業盈利，實際可能是虧損的。EVA指標則是經濟利潤(即投入資本回報率與加權平均資本成本之差再乘以投入資本額)的體現，在計算過程中合理調整了會計報表中的一些專案，充分考慮了股權資本成本對企業價值的影響。與淨利潤指標相比，EVA在衡量企業的價值創造能力和經營業績時更為準確全面。

④使用EVA指標實施業績評價的效果

A.提高企業資金的使用效率。B.最佳化企業資本結構。C.激勵經營管理者，實現股東財富的保值增值。D.引導企業做大做強主業，最佳化資源配置。【案例4-7】M公司為一家中央國有企業，擁有兩家業務範圍相同的控股子公司A、B，控股比例分別為52%和75%。在M公司管控系統中，A、B兩家子公司均作為M公司的投資中心。A、B兩家公司2016年經審計後的基本財務資料如下：

                    金額單位：萬元

要求：假定不考慮所得稅納稅調整事項和其他有關因素。

1.根據上述資料，分別計算A、B兩家公司的經濟增加值，並據此對A、B兩家公司作出業績評價。

2.簡要說明採用經濟增加值指標進行業績評價的好處。

【參考答案及分析】

1.經濟增加值指標的計算及評價：

A公司經濟增加值=150×(1-25%)-(500+700)×5.5%=46.5(萬元)

B公司經濟增加值=100×(1-25%)-(200+700)×5.5%=25.5(萬元)

從經濟增加值角度分析，A公司業績好於B公司。

2.用EVA指標來對投資中心進行業績評價，至少有三個好處：(1)與會計利潤相比，EVA考慮了投資中心所使用資本的全部成本，有利於投資中心更加關注資本的使用效率;(2)透過對使用資本的調整，可以更好地體現出企業的戰略意圖，將投資中心的目標與整個企業的戰略目標協調起來;(3)透過對稅後淨營業利潤的計算調整，鼓勵企業加強創新性投入，增強企業的持續發展能力。

【提示】投資報酬率法、剩餘收益法、經濟增加值法是考試重點，出題思路是給出一些投資中心的實際資料，要求計算相關的業績指標並進行評價。