期貨從業資格考試真題及解析
1、某投資者在5 月份以700 點的權利金賣出一張9月到期，執行價格為9900 點的恆指看漲期權，同時,他又以300 點的權利金賣出一張9 月到期、執行價格為9500 點的恆指看跌期權，該投資者當恆指為()時，能夠獲得200 點的贏利。
A、11200
B、8800
C、10700
D、8700
答案：CD
解析：假設恆指為X時，可得200 點贏利。
第一種情況：當X<9500。此時賣出的看漲期權不會被買方行權，而賣出的看跌期則會被行權。700+300+X-9500=200 從而得出X=8700
第二種情況：當X>9900 此時賣出的看跌期權不會被行權，而賣出的看漲期權則會被行權。700+300+9900-X=200 從而得出X=10700。
2、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者採用熊市套利策略(不考慮佣金因素)，則下列選項中可使該投機者獲利最大的是()。
A、9 月份大豆合約的價格保持不變，11 月份大豆合約價格漲至2050 元/噸
B、9 月份大豆合約價格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價格保持不變
C、9 月份大豆合約的價格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸?
D、9 月份大豆合約的價格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸
答案：C
解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份(現貨)的下跌速度比遠期月份(期貨)要快，或者說，近期月份(現貨)的上漲速度比遠期月份(期貨)要慢。因此套利者，應賣出近期月份(現貨)，買入遠期月份(期貨)。根據“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變弱可實現贏利。現在基差=現貨價格-期貨價格=2000-1950=50，A基差=-50，基差變弱，贏利=50-(-50)=100;B 基差=150，基差變強，出現虧損;C基差=-90，基差變弱，贏利=50-(-90)=140;D 基差=20，基差變弱，贏利=50-20=30。所以選C。
3、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000 元/噸;一個月後，該保值者完成現貨交易，價格為2060 元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現了完全保護，則應該保值者現貨交易的實際價格是( )。
A、2040 元/噸
B、2060 元/噸
C、1940 元/噸
D、1960 元/噸
答案：D
解析：如題，有兩種解題方法：
(1)套期保值的原理，現貨的'盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨= 現貨，即2100-2000=2060-S;
(2)基差維持不變，實現完全保護。一個月後，是期貨比現貨多40 元;那麼一個月前，也應是期貨比現貨多40 元，也就是2000-40=1960元。
4、S﹠P500指數期貨合約的交易單位是每指數點250 美元。某投機者3 月20 日在1250.00 點位買入3 張6 月份到期的指數期貨合約，並於3月25 日在1275.00 點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的淨收益是()。
A、2250 美元
B、6250 美元
C、18750 美元
D、22500 美元
答案：C
解析：如題，淨收益=3×250×(1275-1250)=18750。注意看清楚是幾張。
5、某組股票現值100 萬元，預計隔2 個月可收到紅利1 萬元，當時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3 個月後轉讓簽訂遠期合約，則淨持有成本和合理價格分別為()元。
A、19900 元和1019900 元
B、20000 元和1020000 元
C、25000 元和1025000 元
D、30000 元和1030000 元
答案：A
解析：如題，資金佔用成本為：1000000×12%×3/12=30000
股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100
淨持有成本為：30000-10100=19900元。
合理價格(期值)=現在的價格(現值)+淨持有成本=1000000+19900=1019900 萬。